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麥格理商品評論：中國鉛鋅價格差異

2007年04月18日 0:0 5730次瀏覽 來源：   分類： 鉛鋅資訊

 
我們把中國本地價格和出口價格的差異（LME價格經過出口關稅或是退稅的調整）視為中國貿易平衡的主要指標。中國價格相對于LME價格的表現是考察中國金屬供給緊張程度和凈貿易情況的顯著指標。
在今天的報告中，我們將看一下鋅和鉛的中國價格和LME價格的差異，兩個市場顯示出竭然不同的信號。
對于鋅，中國出口強勁使得2006年底國內價格高于LME鋅價，導致出口價格和國內價格價差擴大。LME鋅價近幾個月的下跌使得相對于賣到本地市場，出口的吸引力大大減弱，我們預期在第二季度中國鋅出口將明顯放緩。
99.99%以上純度的鋅有5%的出口退稅，出口仍然有小幅盈利，然而相對于2006年底及2007年初仍然價差已經大大縮小了。
圖1，中國鋅的本地價格和出口價格
近幾日LME鋅價的強勁使價差再度擴大。如果鋅繼續(xù)反彈（到昨天為止已經上漲了6%），價差擴大將會再度刺激出口。
如下圖所示，短期內出口利潤的減少使得中國精煉鋅出口將遠低于年初的水平。我們認為中國貿易的變化將在底部支撐鋅價。然而，也會在頂部制約鋅價，如果價格上漲的太快的話，中國的生產商將如2006年第四季度一樣擴大產量。
圖2，中國出口價格差異和精煉鋅的凈進口
 
中國本地鉛價和出口價格圖表看起來很像2006年底的鋅---LME價格激增，但是中國本地價格受壓制，使得價差擴大，從而刺激出口
圖3，中國本地鉛價和出口價格
 
如下圖所示，兩市價差（滯后兩個月）和中國精煉鋅凈出口有著很強的相關性，二月出口量出人意料的減少，然而，價差和出口相關性說明我們應該關注近期中國鉛出口的強勁增長。
圖4，中國出口價差和精煉鉛凈出口
 

責任編輯：LY

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