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   三季度全球鋁價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)依然存在        
　　
　　今年2月初以來有色金屬展開了一輪平均漲幅超過25％的季節(jié)性上漲，但內(nèi)外原鋁卻表現(xiàn)為極度滯漲態(tài)勢(shì)。這一方面是因?yàn)楸泵老M(fèi)數(shù)據(jù)不支持鋁價(jià)上揚(yáng)，另一方面預(yù)期中國產(chǎn)能大幅擴(kuò)張也是重要因素。鑒于中國擴(kuò)產(chǎn)、倫鋁“逼倉”的不確定性，以及國內(nèi)外消費(fèi)情況的變動(dòng)，今年二季度國內(nèi)外鋁價(jià)面臨的變數(shù)相當(dāng)大，在整個(gè)第三季度，全球鋁價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

　　“擠倉”尚不確定

　　由于目前的大持倉所具備的金融屬性，倫鋁市場(chǎng)已初步具備了“擠倉”的前提條件。由于今年第二季度之后，中國大量的電解鋁產(chǎn)能將集中釋放，因而在6-9月之間市場(chǎng)壓力將明顯增大，由此推測(cè)，即使市場(chǎng)果真發(fā)生“擠倉”，其時(shí)機(jī)也不太可能出現(xiàn)在6月之后。

　　如果在6月中旬“擠倉”仍未能出現(xiàn)，則不排除多頭棄盤的可能性。屆時(shí)，倫鋁市場(chǎng)的大幅回落將不可避免地帶動(dòng)國內(nèi)鋁價(jià)向鋁廠成本價(jià)靠攏，甚至不排除跌穿成本的情況出現(xiàn)。但是，如果屆時(shí)倫鋁果真出現(xiàn)“逼倉”行情，則應(yīng)留意國內(nèi)外比價(jià)是否有利于中國原鋁的出口。根據(jù)目前內(nèi)外盤的運(yùn)行情況推測(cè)，外強(qiáng)內(nèi)弱的格局將繼續(xù)演繹，而倫鋁“擠倉”將使比價(jià)向6.7附近靠攏，屆時(shí)中國將會(huì)有大量鋁錠出口，而LME市場(chǎng)在面臨巨量實(shí)盤交割的壓力下，“逼倉”能否成功尚值得懷疑。

　　美經(jīng)濟(jì)增長仍存疑慮

　　本輪有色金屬的上漲源于美國經(jīng)濟(jì)回暖的影響。但從目前的經(jīng)濟(jì)消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，尚不能判斷當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)性。OECD領(lǐng)先指標(biāo)、采購經(jīng)理人指標(biāo)說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)并非處于一個(gè)持續(xù)性的上升周期。

　　如果美國經(jīng)濟(jì)的增長能夠延續(xù)，則將拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長。屆時(shí)，原鋁的消費(fèi)必將重新被拉動(dòng)起來。但若其只是階段性的回暖，則全球原鋁的消費(fèi)將再度面臨持續(xù)性萎縮，進(jìn)而拖動(dòng)全球鋁價(jià)重心進(jìn)一步降低。同時(shí)，中國龐大的產(chǎn)能在此期間將再度壓制市場(chǎng)，屆時(shí)LME市場(chǎng)基金“擠倉”的可能性將變得微乎其微，“棄盤”的可能性很大。無疑，美國經(jīng)濟(jì)的不確定性使得我們對(duì)未來鋁市場(chǎng)的判斷增加了難度。

　　中國產(chǎn)量擴(kuò)張

　　從2006年第三季度開始，伴隨著國內(nèi)外氧化鋁價(jià)格的大幅回落，電解鋁企業(yè)利潤出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，至去年末，電解鋁企業(yè)每噸利潤約為4000-7000元不等。暴利的驅(qū)使使得電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)加速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，自去年8月開始的新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張約有300萬噸，而有分析師更認(rèn)為在320-360萬噸之間。

　　電解鋁的投產(chǎn)周期一般在6-9個(gè)月之間。若按最晚自去年12月開始的產(chǎn)能投產(chǎn)速度計(jì)算，按照3-6個(gè)月的達(dá)產(chǎn)期，在今年6-9月之間將有大量的電解鋁現(xiàn)貨達(dá)產(chǎn)，國內(nèi)原鋁市場(chǎng)將面臨供需失衡的局面。