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★行情回顧

本周國際金屬市場劇烈震蕩,市場在沖高過程中面臨短期的壓力,而對中國政府可能加大宏觀調(diào)控力度的擔(dān)憂使市場出現(xiàn)平倉的壓力.周一, 在銅價(jià)又一次測試8000美圓心理關(guān)口未果的情況下,獲利回吐占據(jù)優(yōu)勢,令銅價(jià)出現(xiàn)自高位回落,金屬市場普遍受到影響而削減升幅.最新數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)健,令貴金屬上漲,但沒有繼續(xù)推進(jìn)金屬市場.美國3月零售銷售月率為0.7% 明顯高于前值的:0.1%,預(yù)測. 財(cái)政部公布的報(bào)告顯示,美國2月資本流入945億美元,1月時(shí)為流入796億.顯然,零售銷售顯示市場消費(fèi)增長,而資本流入的增長則顯示美圓資產(chǎn)的投資仍然旺盛,對經(jīng)濟(jì)有利.金屬市場在數(shù)據(jù)公布后繼續(xù)上行,而尾市的獲利回吐打擊價(jià)格.周二, 銅價(jià)如期突破8000美圓心理關(guān)口，鋅價(jià)更是大幅上升，抵達(dá)3720美圓位。鋁價(jià)在測試區(qū)間頂部并顯現(xiàn)突破跡象。在美國房屋開工和房屋銷售增加之后，另一個(gè)房地產(chǎn)的重要指標(biāo)開始上升，美國3月營建許可月率上升0.8%，而2月還是下降2.5%，因此房地產(chǎn)的回升再度打消了投資者對經(jīng)濟(jì)的憂慮。同時(shí)，通賬的上升意味著商品價(jià)格仍然處于上升期支持當(dāng)日的金屬。美國勞工部( Labor Department)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率上升0.6%，核心指數(shù)上升0.1%；2月分別上升0.4%和0.2%。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，美國3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率上升2.8%，核心指數(shù)上升2.5%。而在過去3個(gè)月內(nèi)，美國的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率平均上升2.3%。這一報(bào)告表明在通脹依然處在高位而經(jīng)濟(jì)仍然有一些憂慮的情況下，美國的利率將繼續(xù)保持穩(wěn)定。因此在數(shù)據(jù)公布后美圓再度大幅下跌，對商品整體構(gòu)成支持。周三, 在印尼批準(zhǔn)新增兩家煉廠的出口許可后,期錫觸及15,100美元的期約新高的情況下,大幅下跌,重挫8.4%,金屬市場整體受到影響而出現(xiàn)多頭平倉,不同程度回落.銅價(jià)沒有能夠站立在8000美圓的心理關(guān)口,但 美國Freeport-McMoRan在印尼的Grasberg銅礦開采活動(dòng)周三停止,因礦工參與示威抗議的消息限制了銅價(jià)的回落幅度.同時(shí),美圓的繼續(xù)下跌也在一定程度對金屬的回落加以限制.周四, 收低,市場憂慮出現(xiàn)過熱的中國經(jīng)濟(jì)將可能招致非常嚴(yán)厲的緊縮政策,從而使得以中國股市為代表的市場逆轉(zhuǎn),最終影響需求.中國國家統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，中國第一季度國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展。初步核算，一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)50287億元，同比增長11.1%，增速比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值3631億元，增長4.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值25552億元，增長13.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值21104億元，增長9.9%。國家統(tǒng)計(jì)局并公布,一季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.7%,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長25.3%,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長23.7%,規(guī)模以上工業(yè)增加值增長18.3%,社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長14.9%,工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)上漲2.9%. 顯然,GDP的增長以及CPI的上漲數(shù)據(jù)已經(jīng)超過了政府宏觀調(diào)空所允許的范圍,投資者嚴(yán)重?fù)?dān)憂出現(xiàn)物極必反的效應(yīng),從而打擊了市場.周五, 期銅周五大漲并逼近七個(gè)月高點(diǎn),因?yàn)槭袌鋈耸恳軠y,中國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)形勢將提高基本金屬的需求,而且印尼的供應(yīng)可能更趨緊張. 三個(gè)月期錫上漲1.5%至13,650/13,675美元,本周稍早曾因印尼政府再發(fā)兩家煉廠出口許可而重挫. 三個(gè)月期鎳大漲2.5%至48,700.三個(gè)月期鋁則微跌3美元至2,842. 三個(gè)月期鋅上漲80美元至3,680.三個(gè)月期鉛則走堅(jiān)至1,980

★前周觀點(diǎn)回顧于評估

筆者在上周報(bào)告中有關(guān):“美國經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行以及中國工業(yè)強(qiáng)勁增長繼續(xù)成為金屬市場牛市的堅(jiān)強(qiáng)后盾,繼1~2月份進(jìn)口大幅增長之后,3月份中國銅進(jìn)口電解銅再創(chuàng)歷史新高,達(dá)到307740噸,為銅價(jià)增添上升動(dòng)力,而傳聞智力銅業(yè)公司保值頭寸被擠壓使得市場的上升節(jié)奏加快,本周雖然在沖擊8000美圓失利,但市場的總體上升沒有被破壞,銅價(jià)將繼續(xù)對8000美圓進(jìn)行測試.金屬市場受到銅價(jià)的帶動(dòng)總體呈現(xiàn)強(qiáng)勢運(yùn)行.鋁價(jià)也將繼續(xù)測試區(qū)間上軌.鋅價(jià)在出現(xiàn)一些調(diào)整后,同樣將再度沖擊上方高點(diǎn)3780美圓將接受市場的測試.”的觀點(diǎn)基本與市場的運(yùn)行一致,銅價(jià)繼續(xù)對8000美元實(shí)現(xiàn)測試,由于擔(dān)憂中國政府加大宏觀調(diào)控力度而出現(xiàn)一些壓力,但顯然市場總體的強(qiáng)勢運(yùn)行沒有發(fā)生改變.鋁價(jià)則同樣測試區(qū)間上軌,雖然有突破的跡象,但市場總體沒有出現(xiàn)趨勢行情.鋅價(jià)同樣受到中國方面的影響出現(xiàn)一些回落,但其整體反彈結(jié)構(gòu)也沒有受到破壞.

★本周市場焦點(diǎn)

世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步運(yùn)行以及中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長繼續(xù)對金屬市場提供支持，而本周市場關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)不再是中國經(jīng)濟(jì)有無走弱的問題了，是否已經(jīng)出現(xiàn)過熱以及中國政府是否會(huì)采取更加嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控措施來影響經(jīng)濟(jì)的增長速度。國家統(tǒng)計(jì)局公布的一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比上漲11.1%,3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%.按照通常的觀點(diǎn)，中國政府將增長率在10％定位為熱淤不熱的分界線，由于政府將今年全年增長率定位在8％，而第一季度出現(xiàn)了11.1％顯然大大超過了調(diào)控的范圍,因此進(jìn)一步出現(xiàn)調(diào)控措施在所難免,而調(diào)整的力度就是市場作為關(guān)心的了.而2月份CPI出現(xiàn)了上漲3.3,也超出了政府調(diào)控的3%以內(nèi)的范圍,也令市場議論紛紛,股市淤期貨市場也由此而出現(xiàn)了大幅波動(dòng),投資者擔(dān)憂更為嚴(yán)厲的調(diào)控會(huì)對市場造成損害.對此中國國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超周四表示,是否加息將主要取決于中國經(jīng)濟(jì)是不是會(huì)由偏快轉(zhuǎn)向過熱.如果出現(xiàn)的話,就會(huì)加息,否則就不會(huì). 他是在新聞發(fā)布會(huì)后回答記者有關(guān)中國是否需要加息的提問時(shí)做出上述表示的. 而在被問及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)是不是過熱時(shí),他則稱,現(xiàn)在正處在由偏快到過熱的通道之中. 他稍早在新聞發(fā)布會(huì)上表示,針對經(jīng)濟(jì)處于由偏快可能轉(zhuǎn)向過熱的過程中,有關(guān)宏觀調(diào)控部門正密切關(guān)注未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化,這些職能部門會(huì)根據(jù)形勢的變化,做出適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控政策. 他并稱,在繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控方面,注意不要采取力度過大的調(diào)控措施,而是微量、小步、頻調(diào),目的就是防止經(jīng)濟(jì)的硬著陸.加強(qiáng)完善宏觀調(diào)控,追求的根本目標(biāo)還是保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展,既要防止大的起伏,又要防止經(jīng)濟(jì)增長過慢.這樣以來,中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長將可能繼續(xù)得到實(shí)現(xiàn),對商品市場的牛市較為有利.

就金屬市場而言,中國進(jìn)口的強(qiáng)勁推升了市場的價(jià)格,與此同時(shí)中國方面產(chǎn)量是否也在大幅增加同時(shí)出現(xiàn)一定的過剩,繼而影響價(jià)格運(yùn)行,也是投資者作為關(guān)心的問題.中國國家統(tǒng)計(jì)局周五公布數(shù)據(jù)稱,中國3月精煉銅產(chǎn)量同比下降2.5%,至22萬噸;1-3月精煉銅產(chǎn)量同比上升4.2%,至70.17萬噸。 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,中國3月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量同比增長37.6%,至96.3萬噸;1-3月原鋁產(chǎn)量同比增長36.6%,至277.12萬噸。可以看出,今年銅的上升增幅較為有限而鋁的上升相對偏大.銅精礦的緊張以及加工費(fèi)的不斷走低繼續(xù)打擊了進(jìn)口,而PP條約的取消令冶煉企業(yè)在不能從銅價(jià)的上漲中獲得利潤,在這樣的情況下,銅生產(chǎn)自然出現(xiàn)一些減少,上海市場銅價(jià)因此沒有由于進(jìn)口的大幅增加而出現(xiàn)庫存的大幅增長,市場也因此受到支撐.

★ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

投資銀行美林周四在一份報(bào)告中稱,銅目前的高價(jià)是不可持續(xù)的,市場看上去可能會(huì)在5月發(fā)生修正,因?yàn)楣┙o大于需求.美林預(yù)計(jì)銅價(jià)將從本周稍早創(chuàng)下的今年高位8,100美元大幅下挫,銅的歷史最高價(jià)格為去年5月創(chuàng)下的8,800美元.報(bào)告稱:"我們認(rèn)為銅價(jià)發(fā)生修正的理由是堅(jiān)實(shí)的:銅的供給(大于)需求."報(bào)告援引研究機(jī)構(gòu)全球金屬統(tǒng)計(jì)局(World Bureau of Metal Statistics,WBMS)的數(shù)據(jù)稱,1月和2月全球銅的供給比需求多出11.5萬噸.美林預(yù)計(jì)今年銅市的供給將比需求多出46.6萬噸,并稱,到目前為止采礦活動(dòng)的中斷并沒有使市場上的銅出現(xiàn)減少,反而擔(dān)心供給會(huì)增長.美林指出了近期銅價(jià)大漲的原因:中國進(jìn)口增長,認(rèn)為美國房市已經(jīng)觸底,以及對礦山罷工事件影響供給的過度反應(yīng).

曼氏金融:上海市場的表現(xiàn)非常疲軟，滬銅跌停。在今年第一季度中國經(jīng)濟(jì)增長11.1％，高于預(yù)期的情況下，上海的看空人氣受到中國可能再度加息傳言的引發(fā)，去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長10.4％。通脹數(shù)據(jù)也在走高。在GDP數(shù)據(jù)公布之前中國的股票市場下跌4.7％，并引發(fā)亞洲其他市場和歐洲市場的股票下跌。

ILZSG:初步估計(jì)2007年前兩個(gè)月精鉛市場呈現(xiàn)5.2萬噸的赤字，2006年同期有4.3萬噸的過剩。過去一年的市場平衡變化主要受到了中國精鉛市場緊張的影響，其在2006年前兩個(gè)月過剩10.5噸，在2007年初僅1.1萬噸。中國精鉛產(chǎn)量同比增長12.7%，但同比出口急劇下滑。中國鉛的表觀需求顯示大幅增加（同比增加45.6%）。如此強(qiáng)勁的增長可能是由于在中國有一些庫存建設(shè)。

瑞銀:金屬在中國的GDP 和CPI數(shù)據(jù)公布之前下滑。市場擔(dān)憂中國第一季度的GDP和CPI可能非常強(qiáng)勁（分別同比增長11.1％和3.3％，大大高于市場預(yù)期），從而可能引發(fā)中國當(dāng)局采取更嚴(yán)厲的措施迅速放緩經(jīng)濟(jì)增長。我們認(rèn)為這將不會(huì)發(fā)生。我們的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jon并不認(rèn)為昨天公布的數(shù)據(jù)是超過“正常”利率調(diào)整更大政策反應(yīng)的前奏，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)布會(huì)的文容沒有什么能使我們對他的觀點(diǎn)提出疑問。事實(shí)上，一些引證強(qiáng)勁的支撐著Jon的預(yù)期：“例如，當(dāng)我們加強(qiáng)宏觀調(diào)控時(shí)，我們應(yīng)該警惕這些措施不要太多激烈——我們傾向于調(diào)整，并作出迅速反應(yīng)。唯一的目標(biāo)就是預(yù)防經(jīng)濟(jì)硬著陸。”國家統(tǒng)計(jì)局的發(fā)言人這樣表示。金屬方面，我們預(yù)計(jì)中國將進(jìn)一步采取措施減緩能源型和污染型金屬加工行業(yè)（如電解鋁冶煉）的增長，新聞發(fā)布會(huì)的評論支持這一觀點(diǎn)；“經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的突出問題是：收入的不平衡、流動(dòng)性過剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、能源保存以及減少污染的壓力大。” 目前難以預(yù)期短期價(jià)格的走勢，因美國投資者可能對昨日中國經(jīng)濟(jì)的迅速增長和通脹數(shù)據(jù)作出反應(yīng)。在市場又對中國的快速增長敏感之后，我們可能看到進(jìn)一步的 “正常”利率調(diào)整或者中國A股市場的調(diào)整，我們的股票策略強(qiáng)調(diào)下跌風(fēng)險(xiǎn)。但從基本面看，我們認(rèn)為昨日公布的數(shù)據(jù)沒有什么值得金屬投資者擔(dān)憂，一些理由使我們進(jìn)一步預(yù)計(jì)鋁和鋅的利好消息。

標(biāo)準(zhǔn)銀行:LME鋁庫存大幅增加11950噸，其中大部分抵達(dá)巴爾的摩倉庫（13675噸）。庫存增加使仍在努力突破長期寬幅區(qū)間的鋁價(jià)承壓，短期內(nèi)看起來仍將延續(xù)這種走勢。雖然長期來看可能出現(xiàn)一定程度的上漲，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為近期走勢疲弱，保值盤導(dǎo)致鋁價(jià)在期權(quán)到期日附近上漲。

Marex :銅雖然中期上升趨勢仍然保持，銅價(jià)沒能維持近期對關(guān)鍵阻力的突破表明過去兩個(gè)月來的上升周期基礎(chǔ)薄弱，市場可能進(jìn)一步震蕩。預(yù)計(jì)支撐位7720/40美元，甚至7630/50美元可能重新受到測試，不過只有跌破此重要區(qū)域才可能顯示頂部完成，并使銅價(jià)承受更大的下跌壓力。近期阻力位在7940/60美元，然后是8090/8100美元區(qū)域。交易策略：觀望，等待新的方向信號重新入市。鋁中長期趨勢結(jié)構(gòu)保持平穩(wěn)，鋁價(jià)仍然限制在過去9 個(gè)月來的寬幅并稍稍上移的交投區(qū)間內(nèi)。近期支撐位2810/20美元看起來已經(jīng)經(jīng)受住近期測試，關(guān)鍵阻力2910/30美元，然后是2960/70美元可能受到強(qiáng)勁測試。不過突破此區(qū)域才能完成向上突破，否則可能進(jìn)一步震蕩。跌至近期支撐位2810/20美元將引發(fā)更深幅的下跌。交易策略：觀望，關(guān)注目前的上漲，可能有新的拋空機(jī)會(huì)。鋅中短期趨勢結(jié)構(gòu)將要走平，嘗試的向上突破現(xiàn)在似乎已經(jīng)“出現(xiàn)失敗”。鋅價(jià)重返寬幅盤整形態(tài)，關(guān)鍵的近期支撐位3450/70美元可能重新受到測試，如果跌破此位，那可能引發(fā)更深幅的下跌，然后下一目標(biāo)位在3360/80美元區(qū)域。近期反彈將在3760/80美元區(qū)域附近遭遇強(qiáng)勁阻力，突破此位將重新產(chǎn)生上漲動(dòng)能，并重新看高。交易策略：保持觀望，鋅價(jià)再度重新盤整。

摩根大通(JPMorgan)20日表示，市場對于中國央行快速緊縮貨幣政策的擔(dān)憂過度了，因中國3月CPI上漲主要由于前值基數(shù)較低，經(jīng)季調(diào)后CPI月率實(shí)際下降0.5%。 中國國家統(tǒng)計(jì)局19日下午公布的數(shù)據(jù)顯示，第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長11.1%，增速高于06年四季度的10.4%，更高于政府年初設(shè)定的8%的全年目標(biāo)。同時(shí)，最受市場矚目的通脹指標(biāo)更是加速上揚(yáng)。3月份CPI年升3.3%，高于2月2.7%的升幅，且已超過3%的年度通脹調(diào)控目標(biāo)，并創(chuàng)出05年2月以來單月CPI升幅最高值。中國行自06年以來已連續(xù)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，相比之下，加息僅有3次，其中上調(diào)存款利率還只有兩次。一季度的數(shù)據(jù)顯然說明央行前期以數(shù)量型工具為主進(jìn)行宏觀調(diào)控的政策收效并不明顯，多數(shù)市場人士不約而同地表示，加息或已箭在弦上。他們預(yù)計(jì)，加息的時(shí)點(diǎn)很可能就選在“五一”假期前后，而加息幅度將至少有27個(gè)基點(diǎn)。 但摩根大通仍認(rèn)為，中國央行第二季度仍將保持漸進(jìn)有序的步伐，加息27點(diǎn)。

★ 綜合分析

連續(xù)數(shù)月的上漲金屬市場累計(jì)漲幅客觀,多頭的贏利頗豐,獲利回吐的壓力也漸漸出現(xiàn),市場對消息以及傳言開始變的敏感,一絲風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起市場的劇烈震蕩.近期市場傳聞智利銅業(yè)公司保值頭寸被擠壓,中國現(xiàn)貨進(jìn)口點(diǎn)價(jià)沒有及時(shí)完成使得對點(diǎn)價(jià)交易者進(jìn)行擠壓的傳聞都令市場出現(xiàn)躁動(dòng).本周中國統(tǒng)計(jì)局公布的一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比上漲11.1%,3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%的消息同樣令市場的震蕩劇烈,由于強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)超出中國政府的調(diào)控范圍,引發(fā)市場對中國政府可能采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施,從而影響金屬的消費(fèi),因此在數(shù)據(jù)公布后,中國股市迅速做反應(yīng),而亞洲股市也紛紛下跌.上海市場銅鋁鋅天然橡膠以及燃料油都快速下跌,一些品種出現(xiàn)跌停.國際市場在歐洲時(shí)段也相應(yīng)回落.但市場顯然沒有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象,在連續(xù)2個(gè)交易日出現(xiàn)下跌之后,市場緩慢回升,銅價(jià)再度反身測試8000美圓,而其他金屬也再度回升.

在中國一季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的大背景下,金屬消費(fèi)同樣保持良好的勢頭,進(jìn)口的大幅增加的同時(shí),人們似乎沒有看到庫存的大幅增加,這其中不排除消費(fèi)企業(yè)以及貿(mào)易商重建庫存中國,但顯然相當(dāng)程度上進(jìn)口被用于消費(fèi).同時(shí),中國自身的生產(chǎn)沒有得到大幅提高也是其中的原因之一,銅精礦的緊張令加工費(fèi)一降再降,PP條約的取消也令國內(nèi)冶煉企業(yè)生產(chǎn)舉步艱難.在這樣的情況下,進(jìn)口的大幅增加來滿足國內(nèi)消費(fèi)的缺口是必然的選擇.而同時(shí),世界其他地區(qū)的消費(fèi)顯然沒有出現(xiàn)強(qiáng)勁的跡象,WBMS公布最新數(shù)據(jù)顯示今年前2個(gè)月全球銅仍然有11.5萬噸的過剩,鋁12.4萬噸過剩,鋅過剩8.4萬噸.顯然,在中國消費(fèi)強(qiáng)勁,進(jìn)口大幅增加的情況下,全球銅仍然出現(xiàn)過剩說明其他地區(qū)消費(fèi)沒有得到提升.在這樣的情況下,市場明顯對來自中國方面的消息極為敏感,而目前的注目中心顯然是在中國政府對于宏觀調(diào)空的措施上,一點(diǎn)調(diào)空采取溫和的方式,則金屬價(jià)格將再度受到支撐而上行.

美圓弱市始終對商品市場提供支持,而美圓的弱市與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策緊密相連,在聯(lián)儲(chǔ)的17次加息過程中,美圓都不同程度出現(xiàn)了一定的反彈.在今年,一些數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增速可能放緩,使得FED美圓出現(xiàn)再度加息動(dòng)作,同時(shí),對于通賬的預(yù)期又使得FED在兩難之間決策,最新數(shù)據(jù)顯示，美國3月份CPI上升0.6%，不包括食品和能源在內(nèi)的核心CPI僅上升0.1%，升幅低于2月份的0.2%。數(shù)據(jù)公布后，市場人士未來走勢持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。從聯(lián)儲(chǔ)的官員言論中發(fā)現(xiàn)他們認(rèn)為通脹率正接近Fed認(rèn)為的適宜區(qū)間。雖然Fed官員們關(guān)注的主要物價(jià)指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Fed所認(rèn)為的適宜區(qū)間。但官員們普遍認(rèn)為，溫和的經(jīng)濟(jì)增速最終會(huì)使通脹回到他們認(rèn)為的適宜區(qū)間。但這是一個(gè)緩慢的過程，這也說明為何Fed官員們不會(huì)立即承認(rèn)通脹狀況正在穩(wěn)步改善。因此,在沒有消除對經(jīng)濟(jì)減緩的預(yù)期情況下,利息變動(dòng)的可能性不大,在這樣的情況下,美圓將難以從中尋找到支持,而美圓的持續(xù)下跌不斷對金屬市場構(gòu)成支持.目前,美圓面臨著歷史低位能否被突破,一旦80不保,則商品的支持力度將大大的堅(jiān)強(qiáng).

主流機(jī)構(gòu)的分歧仍然在繼續(xù),美林對銅價(jià)的上漲難以持續(xù),供需的寬松使得銅價(jià)上漲為階段性的.曼氏金融仍持中國市場自身的價(jià)格非常疲軟,而可能再度加息的傳聞讓市場承受壓力.瑞銀仍然持中國不會(huì)采取嚴(yán)厲的調(diào)控措施,因此不必?fù)?dān)憂.標(biāo)準(zhǔn)銀行指出鋁價(jià)長期將出現(xiàn)上漲,但目前承受壓力.Marex繼續(xù)堅(jiān)持不變的看空觀點(diǎn).摩根大通認(rèn)為銅價(jià)將創(chuàng)出新高.顯然,這種分歧從總體上看,除個(gè)別機(jī)構(gòu)幾年來始終不變的看空外,都是對市場節(jié)奏分歧,整體上看,對于金屬市場目前的運(yùn)行是認(rèn)可的,似乎沒有逆轉(zhuǎn)的理由.

從銅價(jià)的運(yùn)行看,市場自從2月份開始展開春季攻勢,市場的強(qiáng)勢始終表現(xiàn)強(qiáng)勁,其上升趨勢始終保持完好,本月初市場由于新的基金加盟,成交與持倉都維持著高位,銅價(jià)開始加速行情,金屬整體受到引領(lǐng)而呈現(xiàn)強(qiáng)勢運(yùn)行的勢頭.目前銅價(jià)在高位的運(yùn)行應(yīng)該為中繼型的,市場在8000美圓一線反復(fù)測試,后市仍然將傾向再度上行.鋁市場雖然仍然運(yùn)行在區(qū)間當(dāng)中,但不斷對區(qū)間頂部進(jìn)行測試,顯示出其走出平衡區(qū)間的愿望,而6月期權(quán)上再次顯示出市場又一次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡,暗示市場可能在5月份再度出現(xiàn)逼倉行情.鋅市場繼續(xù)維持相對強(qiáng)勁的反彈勢頭,本周金屬的震蕩在鋅市場上反映的并不劇烈,鋅價(jià)將繼續(xù)維持目前的上升勢頭,短期內(nèi)市場將測試3800美圓阻力.

★后市展望

中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的異常強(qiáng)勁使投資者擔(dān)憂中國政府將出臺更為嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策,市場因此出現(xiàn)劇烈的震蕩,但中國需求的強(qiáng)勁將繼續(xù)對銅價(jià)帶來支持.銅價(jià)的走強(qiáng)將為金屬提供動(dòng)力,鋅價(jià)也將繼續(xù)上行.鋁價(jià)在將又一次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡的情況下,有望走出區(qū)間,形成新的趨勢行情. （景川）