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　　一直以來(lái)倫敦金屬交易所基本金屬的價(jià)格變化趨勢(shì)是影響國(guó)內(nèi)乃全球金屬價(jià)格走勢(shì)的重要因素，倫敦金屬價(jià)格的日內(nèi)漲跌更被國(guó)內(nèi)投資者奉為“金科玉律”，作為判斷和操作國(guó)內(nèi)行情的重要依據(jù)?？删驮谝欢螘r(shí)間以前，國(guó)內(nèi)金屬鋅短期價(jià)格變化與倫敦有了差異，國(guó)內(nèi)金屬的價(jià)格變化情況也不那么“緊密”跟隨倫敦，這些讓國(guó)內(nèi)期貨交易者感到迷茫，更給本已撲朔迷離的金屬市場(chǎng)增加了一絲神秘。我們不禁要問(wèn)目前的金屬價(jià)格變化是短期的“特立獨(dú)行”，還是兩個(gè)市場(chǎng)發(fā)生了性質(zhì)的改變？

　　綜觀近期金屬鋅的價(jià)格走勢(shì)和形態(tài)特征，以國(guó)內(nèi)滬鋅707合約為例，截止到上周五收盤價(jià)大致處于30500元左右，而倫敦上周四金屬鋅期價(jià)保持在3700美元附近，兩者的比價(jià)大致保持在8.24附近。我們回過(guò)頭看國(guó)內(nèi)金屬鋅上市初期707合約曾經(jīng)在5月4日創(chuàng)出合約高點(diǎn)35590元，而當(dāng)時(shí)倫敦金屬鋅價(jià)格保持在4175美元附近，兩者的比價(jià)大致維持在8.5附近。我們可以很清楚地看到比值的變化導(dǎo)致了兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格差異的放大，當(dāng)然筆者僅僅用兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)來(lái)算比值有一定的局限性，但市場(chǎng)正在發(fā)生的變化我們無(wú)法否定，而且這種情況也同樣發(fā)生在其他金屬身上。所以我們需要給目前的金屬鋅市場(chǎng)做一個(gè)長(zhǎng)期定位之后，再來(lái)分析市場(chǎng)可能發(fā)生的變化。

　　全球和各國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況是直接影響金屬消費(fèi)的重要因素，簡(jiǎn)單講經(jīng)濟(jì)情況影響價(jià)格走勢(shì)。聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部5月30發(fā)布的《2007年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》中期報(bào)告預(yù)測(cè)，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，今年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.4％，低于2006年4％的增長(zhǎng)水平。報(bào)告預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將由2006年的3.3％下降至今年的2.1％，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，將對(duì)包括發(fā)展中國(guó)家在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)造成很大影響。報(bào)告指出，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字和外債居高不下，對(duì)美元匯率構(gòu)成壓力。此外，美元貶值可能導(dǎo)致持有大量美元儲(chǔ)備的國(guó)家轉(zhuǎn)而投資于其他貨幣，這將使美元匯率承受更大壓力。報(bào)告顯示，今年日本和西歐的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與2006年相比將略有下降，發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家2007年仍將保持較高的增長(zhǎng)水平，但是增長(zhǎng)速度也會(huì)放緩。美國(guó)經(jīng)濟(jì)作為全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，其增長(zhǎng)率的下降和其他一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩直接為金屬市場(chǎng)的趨勢(shì)確定了大的“基調(diào)”。2007年的金屬鋅市場(chǎng)不太可能出現(xiàn)去年那種瘋狂拉升局面，在全球經(jīng)濟(jì)可能放緩的情況下，鋅價(jià)的上漲空間和形式都受到限制和制約，所以未來(lái)的價(jià)格變化不會(huì)一帆風(fēng)順。另外，當(dāng)前美元所承受的壓力十分巨大，從現(xiàn)在的情況看市場(chǎng)還處于熊市當(dāng)中，繼續(xù)其漫漫貶值路。鑒于這種情況，中國(guó)央行日前表示準(zhǔn)備增持歐元儲(chǔ)備，以減少美元貶值可能帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備縮水，筆者認(rèn)為這可能在為日后減持美元做準(zhǔn)備，美元有迎來(lái)大幅貶值的可能。從這個(gè)層面上分析，美元的貶值為金屬鋅提供了相對(duì)穩(wěn)固的支撐，限制了整體的下降空間。在全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)大幅調(diào)整的情況下，整個(gè)金屬市場(chǎng)包括金屬鋅市場(chǎng)一定會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定的振蕩上行態(tài)勢(shì)。

　　中國(guó)國(guó)家發(fā)展改革委29日發(fā)布報(bào)告指出，2007年1—4月，我國(guó)有色金屬礦山產(chǎn)品產(chǎn)量呈繼續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2007年1—4月，規(guī)模以上企業(yè)六種有色金屬精礦金屬量為119.2萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)9.52％。其中，鋅精礦含鋅量67.48萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)8.755％。國(guó)內(nèi)有色金屬礦山產(chǎn)品產(chǎn)量不斷的提升，已經(jīng)反映出中國(guó)日益增長(zhǎng)的需求。我們不能簡(jiǎn)單地“追求”數(shù)字理論上的過(guò)剩還是短缺，因?yàn)槭袌?chǎng)是一個(gè)有機(jī)整體，是每時(shí)每刻都在變化的，而市場(chǎng)的潛在力量是我們是很難用數(shù)字計(jì)算出來(lái)的，所以市場(chǎng)是最好的調(diào)節(jié)手段，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)量必然是不斷增長(zhǎng)的需求所拉動(dòng)，在產(chǎn)量不斷上升的情況下我們認(rèn)為需求處于良性當(dāng)中。中國(guó)財(cái)政部日前宣布自2007年6月1日起，我國(guó)將調(diào)整部分商品進(jìn)出口關(guān)稅稅率，其中將未鍛軋鋅的出口關(guān)稅增加至10％。本次財(cái)政和稅務(wù)部門對(duì)商品出口關(guān)稅和出口退稅的大規(guī)模調(diào)整一方面顯示出國(guó)家對(duì)高耗能產(chǎn)業(yè)的控制決心和力度，另一反面也反映出國(guó)內(nèi)當(dāng)前資源類商品的短缺。正是本次金屬鋅出口關(guān)稅的提高也再次引發(fā)了倫敦和國(guó)內(nèi)兩個(gè)金屬市場(chǎng)的比價(jià)“重估論”。

　　從一段時(shí)期來(lái)看倫敦和國(guó)內(nèi)兩個(gè)金屬市場(chǎng)金屬價(jià)格確實(shí)存在一定的比價(jià)關(guān)系，這主要是由于匯率、升水和費(fèi)用等一些客觀因素所導(dǎo)致的，但兩個(gè)市場(chǎng)的比價(jià)基本保持相對(duì)穩(wěn)定?？墒窃谧罱欢螘r(shí)間金屬銅和金屬鋅都發(fā)生了比價(jià)縮小價(jià)差擴(kuò)大的情況，而且兩個(gè)市場(chǎng)的比價(jià)波動(dòng)區(qū)間有所放大。這時(shí)一些市場(chǎng)人士認(rèn)為金屬鋅比價(jià)關(guān)系的改變與國(guó)內(nèi)出口關(guān)稅增長(zhǎng)有很大關(guān)系，這主要是由于國(guó)際市場(chǎng)金屬鋅供應(yīng)仍處于短缺當(dāng)中，而國(guó)內(nèi)由于出口關(guān)稅的提高抑制了出口，導(dǎo)致金屬鋅供應(yīng)相對(duì)增加抑制了價(jià)格。筆者認(rèn)為這種觀點(diǎn)在短期成立，長(zhǎng)期看這種觀點(diǎn)完全摒棄了市場(chǎng)這個(gè)有利的調(diào)解手段，并不十分和乎邏輯規(guī)律。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是追逐利益的場(chǎng)所，在全球金屬鋅相對(duì)短缺的情況下，一定不會(huì)出現(xiàn)由于關(guān)稅的原因?qū)е聡?guó)內(nèi)金屬鋅積壓，國(guó)內(nèi)只是提高未鍛造鋅的出口關(guān)稅，相信金屬鋅很快可以通過(guò)其他“形式”流入國(guó)際市場(chǎng)，重新建立倫敦和國(guó)內(nèi)的比價(jià)體系。從整體看由于國(guó)內(nèi)需求的不斷加大以及在國(guó)際市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的提升，全球市場(chǎng)越來(lái)越重視國(guó)內(nèi)發(fā)生的變化，隨著關(guān)稅的改變、匯率的靈活、利率的提升，相信倫敦和國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)的比價(jià)一定會(huì)重估，但比價(jià)區(qū)間肯定不會(huì)因?yàn)槎唐诘氖录淖儭?/div> （期貨日?qǐng)?bào)）