2007年，隨著中國鋁業(yè)公司(以下簡稱“中鋁公司”)并購蘭州鋁業(yè)和山東鋁業(yè)的完成，中鋁公司的鋁業(yè)帝國愈發(fā)強(qiáng)大。經(jīng)過多年的并購擴(kuò)張，中鋁公司已名副其實地成為了中國有色金屬行業(yè)的王者。
并購電解鋁企業(yè)
近年來，我國氧化鋁和電解鋁產(chǎn)業(yè)都曾經(jīng)經(jīng)歷過暴利時的喜悅和微利時的無奈。它們就像蹺蹺板的兩頭，此起彼伏：氧化鋁價格和利潤上升，必然擠壓電解鋁板塊的利潤；而氧化鋁價格低迷時，電解鋁板塊的成本壓力得到緩解，盈利能力上升。因此，電解鋁和氧化鋁作為鋁業(yè)鏈中緊密相連的一環(huán)，只有進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合才能從根本上擺脫蹺蹺板的宿命。
幾年間鋁行業(yè)不同鏈條此起彼伏的波動，讓中鋁公司感受到了產(chǎn)業(yè)鏈缺失的風(fēng)險。從2005年起，在我國電解鋁行業(yè)進(jìn)入低迷之際，中國鋁業(yè)就抓住這個難得的低點開始了大規(guī)模并購電解鋁企業(yè)的行動，電解鋁產(chǎn)能由原來的77萬噸規(guī)模擴(kuò)大到現(xiàn)有的270萬噸，預(yù)計2007年電解鋁會貢獻(xiàn)一半左右的利潤。
這一系列的并購既符合國家產(chǎn)業(yè)政策，也大大提升了中國鋁業(yè)的電解鋁生產(chǎn)能力，同時也有力地促進(jìn)了公司氧化鋁的生產(chǎn)銷售。2006年，中國鋁業(yè)電解鋁板塊銷售收入為332.57億元，較2005年增長135.39%。這使中國鋁業(yè)由過去的一條腿走路變成了兩條腿跑步，企業(yè)的規(guī)模也自然更上層樓。
在電解鋁成為中國鋁業(yè)的又一產(chǎn)業(yè)支柱的同時，其傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)氧化鋁的產(chǎn)能也得到了很大的釋放。2006年，中國鋁業(yè)氧化鋁產(chǎn)量突破900萬噸，較2005年的718萬噸增長了約25.34%，這充分表明，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合是有利于企業(yè)發(fā)展的。
產(chǎn)業(yè)鏈的延伸創(chuàng)造了中國鋁業(yè)“旱澇保收”的格局：即使氧化鋁和電解鋁價格有所起伏，利潤也將在中國鋁業(yè)內(nèi)部的氧化鋁產(chǎn)業(yè)和電解鋁產(chǎn)業(yè)之間轉(zhuǎn)移，有效熨平了業(yè)績波動，使公司的業(yè)績具有很好的可預(yù)期性。
并購鋁加工企業(yè)
中國鋁業(yè)還把目光投向了產(chǎn)業(yè)鏈的更高端，鋁加工行業(yè)。目前，世界前幾大鋁業(yè)巨頭如美鋁、加鋁等大部分收入都來自于高技術(shù)含量的深加工產(chǎn)品，而中國鋁業(yè)的銷售收入?yún)s幾乎都來自于氧化鋁和電解鋁等上游產(chǎn)品。
2006年，我國已成為世界最大的鋁材生產(chǎn)國，全年共生產(chǎn)鋁材近800萬噸，超過排名第二的美國約150萬噸。因此，進(jìn)入鋁加工行業(yè)，是中國鋁業(yè)不斷完善自身產(chǎn)業(yè)鏈的必然要求，既可以有效化解“兩頭市場(鋁土礦和鋁材加工)”在外的困境，也可充分分享我國鋁加工產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展帶來的成果。作為中鋁公司的資本運作平臺，中國鋁業(yè)將擇機(jī)將中鋁公司的鋁加工業(yè)務(wù)裝入上市公司。
并購鋁土礦
我國屬于鋁土礦短缺國家，再加上近幾年對氧化鋁、電解鋁、鋁初加工大量投資，部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，造成鋁土礦供不應(yīng)求，不得不大量依賴進(jìn)口。2006年，我國共進(jìn)口氧化鋁近千萬噸。
到國際市場尋找鋁土礦，以有效解決下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展瓶頸，這也是中國鋁業(yè)近年來一直加緊實施的“走出去”國際化經(jīng)營戰(zhàn)略的一項主要內(nèi)容。該戰(zhàn)略實施以來，中國鋁業(yè)在開辟鋁土礦供應(yīng)渠道方面取得了突破，先后在亞洲越南、澳洲、南美、非洲等獲得了多個鋁土礦項目的開發(fā)權(quán)。
這樣，從鋁土礦開采到氧化鋁制取，再到電解鋁冶煉，最后到鋁材加工，中鋁公司已經(jīng)形成了鋁產(chǎn)業(yè)的一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
進(jìn)軍銅業(yè)
進(jìn)入鋁之外的有色金屬行業(yè)，是中鋁公司的必然選擇。因為鋁是一種價格周期性非常強(qiáng)的商品，而鋁價將來的下跌必然也會帶動氧化鋁的下跌，這樣，將主業(yè)固定在氧化鋁和電解鋁就風(fēng)險很大。
中鋁公司打造銅產(chǎn)業(yè)鏈的并購過程也是遵循著產(chǎn)業(yè)整合的這一條思路。2004年收購銅產(chǎn)業(yè)鏈的上游優(yōu)質(zhì)企業(yè)——湖北大冶有色金屬公司(當(dāng)時是中國規(guī)模最大的銅冶煉企業(yè))；2005年和2006年相繼收購該產(chǎn)業(yè)鏈的下游企業(yè)——洛陽銅業(yè)、上海有色(均為中國數(shù)一數(shù)二的銅加工企業(yè))。中鋁公司對這3家銅產(chǎn)業(yè)鏈不同位置上的重點企業(yè)的兼并，初步完成了比較完美的銅產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略。2007年并購秘魯銅業(yè)和云南銅業(yè)，更是進(jìn)一步完善了其產(chǎn)業(yè)鏈。
進(jìn)軍稀有金屬領(lǐng)域
2003年年初，國務(wù)院委托中鋁公司負(fù)責(zé)牽頭組建中國南方稀土集團(tuán)股份有限公司。
2004年4月，中鋁公司與陜西省人民政府舉行了經(jīng)濟(jì)合作簽字儀式。根據(jù)協(xié)議，中鋁公司將控股陜西有色金屬控股集團(tuán)有限責(zé)任公司，無償獲得陜西有色集團(tuán)72%的國有股權(quán)。陜西有色組建于同年2月，由13家企業(yè)和3家事業(yè)單位組成，其中包括中國最大的鉬金屬生產(chǎn)企業(yè)金堆城鉬業(yè)公司和中國最大的鈦金屬加工企業(yè)寶雞有色金屬加工廠，是陜西省政府直接管理的大型企業(yè)。陜西有色的劃入，不僅為中鋁公司增加了84億元資產(chǎn)總額，更重要的是使中鋁公司進(jìn)入了鉬、鈦等稀有稀土金屬領(lǐng)域，為稀有稀土板塊的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。
2007年7月，中國稀土開發(fā)公司劃轉(zhuǎn)中鋁公司，為中鋁公司加大加快發(fā)展稀土產(chǎn)業(yè)贏得了良好的發(fā)展平臺。
清晰的并購戰(zhàn)略
中鋁公司的并購和擴(kuò)張計劃以及其資本運作，都是圍繞著產(chǎn)業(yè)整合這一目標(biāo)進(jìn)行的。中鋁公司利用有利的政府資源和中央企業(yè)地位優(yōu)勢，緊緊圍繞其“一體化和大有色戰(zhàn)略”目標(biāo)展開實施一系列并購，執(zhí)行企業(yè)并購重組、加速產(chǎn)業(yè)資源整合的發(fā)展策略，意在進(jìn)一步加強(qiáng)主業(yè)形成，完善鋁業(yè)生產(chǎn)鏈，同時向鋁業(yè)之外的有色金屬行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張。
中鋁公司目前已經(jīng)初步形成了鋁、銅、稀有金屬三大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雛形，產(chǎn)業(yè)鏈得到進(jìn)一步完善，增強(qiáng)了抗風(fēng)險能力。
行業(yè)低谷并購
進(jìn)入2007年以來，隨著國際鋁價的走高，國際鋁行業(yè)并購熱潮已然掀起。一系列令人眼花繚亂的資本運作的背后其實是世界鋁工業(yè)重新布局的大動作。國際著名鋁公司都看好中國鋁行業(yè)。美鋁、力拓等明確表示中國鋁需求是其并購加鋁的動力。在國外巨頭尚未在中國市場大舉建倉之時，中國鋁業(yè)已在中國悄然布局，走在了世界的前面，在2004年-2005年就已經(jīng)開始揮舞并購的大旗，未雨綢繆，先行一步。
而同時國際鋁價將繼續(xù)走高，最早在2008年初，可能將同比上漲50%，達(dá)到4，000美元/噸，而升勢可能持續(xù)到2010年。
過去10多年來，我國鋁的生產(chǎn)和消費的增長速度為10%-16%，是世界平均增長速度的3-5倍。而2006年中國鋁消費的增速達(dá)到22.6%，中國市場占全球的比重8年來從8%猛升到22%，是全球鋁消費量增長的最重要動力之一。
多樣化的并購方式
在中鋁和中國鋁業(yè)所實施的一系列并購中，并購方式多種多樣，其目標(biāo)卻只有一個，就是盡量降低其并購的成本。
○ 利用有利的政府資源和中央企業(yè)地位優(yōu)勢，通過股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)獲得了一些股權(quán)。如西南鋁業(yè)，湖北大冶有色金屬公司、蘭州鋁廠、陜西有色金屬集團(tuán)等。
○ 通過合資方式獲得一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：中鋁公司以現(xiàn)金出資，而合作方以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出資，通過較小的代價獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如上海有色金屬集團(tuán)、山西關(guān)鋁、福建瑞閩鋁板帶有限公司、云南銅業(yè)集團(tuán)、東北輕合金等
○ 換股收購：如山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)等。
○ 現(xiàn)金收購：如秘魯銅業(yè)、焦作萬方、遵義鋁業(yè)等。
中鋁公司所進(jìn)行的一系列的并購和擴(kuò)張計劃，必然帶來的對資金的巨大需求。但中鋁公司通過中國鋁業(yè)，至今已籌資近200億元。產(chǎn)業(yè)并購擴(kuò)張和資本市場運作這兩條發(fā)展道路相互結(jié)合，互為手段，互為目的，造就了今天中鋁公司的鋁業(yè)帝國。
中鋁公司是國務(wù)院國資委直屬央企，成立于2001年2月21日。從成立至今就快速發(fā)展，中鋁公司已成為目前我國最大的有色金屬工業(yè)企業(yè)、全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商和全球第三大電解鋁生產(chǎn)商。截至2007年7月底，中鋁公司資產(chǎn)總額達(dá)到1，848億元，整體實力位居世界鋁工業(yè)前列。
中國鋁業(yè)股份有限公司是由中鋁公司、廣西投資(集團(tuán))有限公司和貴州省物資開發(fā)投資公司共同以發(fā)起方式設(shè)立，于2001年9月10日注冊成立的股份有限公司，是中鋁公司的資本運作平臺。中國鋁業(yè)目前在紐約、香港、上海三地掛牌上市。
作者單位：上海勝道投資咨詢有限公司
