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中國鋁業(yè)：鋁土礦緊缺 提升公司資源價(jià)值

2008年01月08日 0:0 4435次瀏覽 來源：   分類： 鋁資訊

　　目前全球鋁行業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)是：寡頭競爭時(shí)代，行業(yè)穩(wěn)定性提高、周期性弱化。國內(nèi)鋁行業(yè)的新變化是：準(zhǔn)入條件提高行業(yè)壁壘，鋁土礦資源緊缺、價(jià)格大幅上漲、電解鋁冶煉成本明顯提高。根據(jù)我們預(yù)測，08年鋁的供需繼續(xù)表現(xiàn)為過剩，但過剩量可望減少；而09年或?qū)⒊霈F(xiàn)短缺。08年鋁價(jià)的推動(dòng)力分為兩個(gè)階段因素：第一階段為成本驅(qū)動(dòng)，第二階段受供求關(guān)系改善推動(dòng)。因行業(yè)面以及吸收合并包鋁等變化，我們對盈利預(yù)測作出調(diào)整。在假設(shè)08、09年鋁價(jià)20000、20500元/噸和氧化鋁價(jià)3500、3800元/噸的基礎(chǔ)上，我們更新的預(yù)測為08EPS=1.20元/股、09EPS=1.43元/股。我們認(rèn)為，鋁土礦更應(yīng)被作為一種資源而不是普通工業(yè)原料，應(yīng)對其資源價(jià)值進(jìn)行估算。公司目前的總資源量約11.2億噸，剔除維持當(dāng)前業(yè)務(wù)所需資源量約1.2億噸，實(shí)際可另作估算的資源量約10億噸。在一定的假設(shè)下，我們估算得出的每股資源價(jià)值7.08元/股。對應(yīng)08年預(yù)測EPS給予35倍P/E估值，則現(xiàn)有業(yè)務(wù)價(jià)值為42.00元/股考慮資源價(jià)值，公司綜合的內(nèi)在合理價(jià)值為49.08元/股，評級“增持”。

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