江西銅業(yè)：將增加公司的長期投資價值
2008年01月28日 0:0 4405次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 銅資訊
計劃發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券不超過人民幣68億元。每張債券還可無償獲得公司派發(fā)的認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證行權(quán)比例為4:1。同時，認(rèn)股權(quán)證的募集資金約為68億元。
募集資金將用于收購集團資產(chǎn)和投資礦山項目。包括江銅集團的銅、金、鉬等相關(guān)資產(chǎn)(銀山礦和東同礦兩座礦山)，收購加拿大北秘魯銅業(yè)公司和對阿富汗艾娜克銅礦(Aynak Copper)采礦權(quán)的競標(biāo)。公司還計劃擴大德興銅礦的采選生產(chǎn)規(guī)模，以增加4.1萬噸銅精礦產(chǎn)量；以及新增7,000噸/年的鉬精礦產(chǎn)能。
收購可望提升公司價值10％。收購?fù)瓿珊螅瑢⒃黾咏縻~業(yè)銅金屬儲量97.5萬噸，相當(dāng)于公司目前總儲量的10.7％。以及163噸黃金和1,614噸白銀儲量。并在2008年約5,600噸自有銅精礦產(chǎn)量，貢獻約6億元稅前利潤。我們預(yù)計至2011年，江西銅業(yè)自有銅精礦產(chǎn)量將達22萬噸，銅精礦原料自有率由目前的25％提高到37％。我們的DCF估值模型顯示，收購后公司每股合理價值將增加至72元，增幅為10％。我們維持公司“增持-A”的投資評級，并上調(diào)公司未來6個月的目標(biāo)價至72元。
主要風(fēng)險：1) 全球經(jīng)濟放緩以及由此帶來的銅價波動風(fēng)險。我們2008年的基準(zhǔn)銅價假設(shè)為62,000元/噸。銅價每回落10％，預(yù)計江西銅業(yè)2008年業(yè)績將減少12.3％；2)銅精礦加工費繼續(xù)回落，使得江西銅業(yè)的冶煉業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損；3)開發(fā)海外礦山，將面臨更多政治、文化和環(huán)保等方面不確定性。
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