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　　有色金屬板塊，曾經(jīng)是本輪大牛市行情最初階段的主要領(lǐng)漲板塊之一。而行情進(jìn)入目前階段，對(duì)于有色金屬板塊能否繼續(xù)"沖鋒陷陣"，有分析人士認(rèn)為，至少該板塊一些子行業(yè)仍存交易性機(jī)會(huì)。
　　國(guó)金證券有色金屬行業(yè)研究員王冠蘇認(rèn)為，如果進(jìn)一步細(xì)分的話(huà)，目前最值得看好的有色金屬品種是銅，其次是鋁，他的看法也代表了其他很多有色金屬研究員現(xiàn)階段的觀點(diǎn)。而錫作為比較小的品種，由于產(chǎn)能擴(kuò)張不是很快，在消費(fèi)需求仍高速增長(zhǎng)時(shí)，也值得予以關(guān)注。

銅：仍處高景氣
　　王冠蘇最看好的就是銅。他認(rèn)為，銅其實(shí)一直是主角，它的漲跌會(huì)帶動(dòng)其他品種的漲跌。從銅的供需上分析，它的供給在未來(lái)三五年內(nèi)仍比較悲觀。一是銅精礦的產(chǎn)能增速不明顯，由于此前并沒(méi)有很多資金投入銅精礦的勘探，同時(shí)現(xiàn)有開(kāi)采的銅的品位也在降低，因此不會(huì)出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能增長(zhǎng)，僅會(huì)有3％～5％的低增長(zhǎng)；另外雖然前期廢銅的產(chǎn)能增長(zhǎng)非?？?，但由于這取決于二三十年前的消費(fèi)情況，目前來(lái)看增速也在放緩。
　　從銅的需求來(lái)看，雖然存在出口放緩的擔(dān)憂(yōu)，但實(shí)際上美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)銅的依賴(lài)較小，而國(guó)內(nèi)由于是以第二產(chǎn)業(yè)為主，對(duì)銅的依賴(lài)較大，就目前而言，對(duì)銅的消費(fèi)有75％左右在國(guó)內(nèi)。即使國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策正在緊縮，但也是會(huì)隨時(shí)調(diào)整的，因此對(duì)銅的需求仍是非常大，不至于過(guò)分悲觀。
　　光大證券也指出，2005年下半年以來(lái)，全球銅精礦市場(chǎng)加工費(fèi)大幅下滑反映出銅精礦的供應(yīng)依舊緊張，正是基于此，今年銅價(jià)的走勢(shì)仍相對(duì)樂(lè)觀。
　　去年年末至今，銅金屬的庫(kù)存由20萬(wàn)噸跌至17萬(wàn)噸左右，價(jià)格反彈超過(guò)15％。平安證券節(jié)后一份研究報(bào)告認(rèn)為，雖然有電力供應(yīng)偏緊等短期因素，但也不能忽視高生產(chǎn)成本的拉動(dòng)和礦業(yè)巨頭并購(gòu)導(dǎo)致的全球資源進(jìn)一步集中對(duì)金屬價(jià)格產(chǎn)生長(zhǎng)期的積極效應(yīng)，在供需不發(fā)生較大變化的情況下，這將支撐金屬價(jià)格在高位震蕩，為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定提供保障。而具備較大生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)的上市公司值得關(guān)注。
　　第一創(chuàng)業(yè)證券也認(rèn)為，今年銅行業(yè)的機(jī)會(huì)仍然存在于銅精礦產(chǎn)量的擴(kuò)張和外延式并購(gòu)的增長(zhǎng)上。

鋁：價(jià)格繼續(xù)上漲
　　"產(chǎn)能受損將會(huì)支撐鋁價(jià)進(jìn)一步上漲。"王冠蘇認(rèn)為。他在分析年初鋁價(jià)上漲時(shí)認(rèn)為，第一，鋁錠運(yùn)輸問(wèn)題導(dǎo)致交易所庫(kù)存下滑，貿(mào)易商隨之抬高了現(xiàn)貨升水。第二，電荒導(dǎo)致鋁廠停產(chǎn)愈演愈烈，逐漸超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　同時(shí)，由于南方雪災(zāi)導(dǎo)致電力短缺，使原鋁的生產(chǎn)受到影響。安信證券認(rèn)為，受原鋁企業(yè)減產(chǎn)的刺激，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)已經(jīng)在春節(jié)前出現(xiàn)穩(wěn)步上漲。而電力供應(yīng)緊張的狀況可能在上半年一直持續(xù)，因此國(guó)內(nèi)鋁價(jià)仍有望進(jìn)一步上漲。今年國(guó)內(nèi)原鋁的供需也有望基本平衡，這會(huì)對(duì)鋁價(jià)形成較好支撐。
　　光大證券則進(jìn)一步指出，從行業(yè)運(yùn)行的自身規(guī)律來(lái)看，鋁土礦和電力分別是氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)的主要制約因素。鋁土礦和電力成本不斷上升也導(dǎo)致了鋁行業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)一步向上游集中。同時(shí)，上游鋁土礦資源相對(duì)短缺的局面將長(zhǎng)期存在，這樣氧化鋁生產(chǎn)的盈利能力整體上要強(qiáng)于電解鋁生產(chǎn)。
　　而對(duì)于今年市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，光大證券認(rèn)為，價(jià)格將前低后高，并看好今年下半年以后消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖前景和鋁對(duì)其他金屬的消費(fèi)替代效應(yīng)，以及全球范圍內(nèi)不斷上升的生產(chǎn)成本對(duì)價(jià)格的長(zhǎng)期支撐。

雪災(zāi)等因素影響
　　春節(jié)期間，南方雪災(zāi)引發(fā)的電力短缺及運(yùn)力緊張引起了市場(chǎng)對(duì)金屬供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)。一方面，暴雪對(duì)受災(zāi)地區(qū)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了一定的負(fù)面影響，同時(shí)也刺激了基本金屬價(jià)格的全面上漲。
　　據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)統(tǒng)計(jì)，節(jié)日期間外盤(pán)金屬價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中漲幅最大的銅高達(dá)10.63％。
　　同時(shí)，雪災(zāi)期間的有色金屬板塊股價(jià)則進(jìn)一步下挫，市盈率也回落至40倍以下。按照王冠蘇的觀點(diǎn)，在金屬商品處于不同時(shí)期，估值應(yīng)作相應(yīng)調(diào)整，在商品牛市時(shí)，估值水平可適當(dāng)提高。具體到上市公司，誰(shuí)的儲(chǔ)量更大、擴(kuò)張速度更快，其估值水平就會(huì)更高。
　　而金屬期貨的價(jià)格也對(duì)行業(yè)的投資判斷起到了引導(dǎo)作用。安信證券首席行業(yè)分析師衡昆認(rèn)為，除了期貨價(jià)格的漲跌會(huì)影響具體行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)外，對(duì)期貨價(jià)格中長(zhǎng)期走勢(shì)的判斷如果發(fā)生變化，也會(huì)導(dǎo)致對(duì)行業(yè)的判斷發(fā)生變化。
　　另一方面，王冠蘇認(rèn)為，期貨價(jià)格的漲跌也主要取決于行業(yè)基本面的變化。如中國(guó)對(duì)銅的需求強(qiáng)勁，進(jìn)口需求的增長(zhǎng)會(huì)讓國(guó)際投資者繼續(xù)看好銅價(jià)，進(jìn)而在期貨市場(chǎng)做多銅價(jià)。
　　對(duì)于國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)來(lái)講，外延式擴(kuò)張可較好地消化行業(yè)周期性波動(dòng)，甚至增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。光大證券認(rèn)為，外延式擴(kuò)張包括資產(chǎn)注入和全球范圍的資源擴(kuò)張。
　　短期來(lái)看，前者的影響是立竿見(jiàn)影的，但相對(duì)較為被動(dòng)；而全球資源擴(kuò)張相對(duì)更主動(dòng)，持續(xù)獲得資源的空間更廣闊，但需要投資者有足夠的耐心。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）