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聯(lián)合證券：云鋁“耐力”+“爆發(fā)力” 增持

2008年03月05日 0:0 4660次瀏覽 來源：   分類： 鋁資訊

　　近期，鋁價的上漲正如我們前期預(yù)測——成本上升+供求關(guān)系改善。中短期觸動因素是中國雪災(zāi)和南非電力危機，存在一定偶然性；但其中的必然性是，能源價格高漲導(dǎo)致電力占煉鋁成本比例大幅提高。能源緊張是長期趨勢，未來各地電力危機或成常態(tài)。

　　此前，就提出了“09年中國將成為鋁凈進(jìn)口國”的預(yù)測，而令我們始終不渝的力量來源是，堅持從能源供應(yīng)的角度來分析未來鋁的供需。
　　近期我們已明顯感覺到，這種觀點正被商品市場所認(rèn)同。
　　鋁行業(yè)的前景樂觀且明朗，而云鋁股份（000807）將勝在兼具“爆發(fā)力”和“耐力”。其“爆發(fā)力”體現(xiàn)在對鋁價上漲的敏感度較高，“耐力”體現(xiàn)在文山鋁土礦保障其續(xù)航能力。雖然07年4季度業(yè)績不理想，但鋁價已今非昔比；雖然取消優(yōu)惠電價，但這早在預(yù)期之中，而且顯然該政策并非只針對個別公司。
　　維持08年價格假設(shè)：鋁20000元/噸、氧化鋁3500元/噸；維持08、09年盈利預(yù)測：0.81元/股、1.08元/股；維持文山礦資源價值估算：6.49-9.43元/股；維持估值方式：基于08年28倍P/E估值，附加文山礦資源價值；維持公司內(nèi)在的合理價值區(qū)間29.17-32.11元/股。重申“增持”評級。
 

責(zé)任編輯：LY

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